Коли пошук винних не вирішує проблему: три уроки, які Америка повинна винести зі своїх дефіцитів (і надлишків)

‍

Дисбаланс торгівлі США зумовлений переважно структурними макроекономічними факторами, а не конкретними торговельними відносинами. Станом на березень 2025 року дефіцит торговельного балансу сягнув 140,5 мільярда доларів, серед основних причин - статус долара як світової резервної валюти, постійний розрив між заощадженнями та інвестиціями в США, дефіцит федерального бюджету, а також структура споживання в США.

‍

Хоча на Китай припадає значна частина дефіциту, галузевий аналіз показує складнішу картину: США зберігають профіцит у сфері цифрових послуг, тоді як дефіцит зосереджений на традиційних промислових товарах. Нещодавня тарифна політика Трампа спричинила напруженість у світовій торгівлі, але більшість економістів вважають, що вона не вирішить основних структурних дисбалансів.

‍

Структурні причини дефіциту торговельного балансу США

Долар як резервна валюта та високе споживання

Дефіцит торговельного балансу США зумовлений фундаментальними економічними факторами, які виходять за межі двосторонніх відносин. На долар США припадає 58% світових валютних резервів (2024 рік), що створює стійкий зовнішній попит, який утримує валюту на високому рівні і робить американський експорт дорожчим. Цей"непомірний привілей" дозволяє США легко фінансувати дефіцит за рахунок припливу капіталу, але також створює структурний зсув у бік торговельного дефіциту.

‍

Крім того, економіка США характеризується нижчою нормою заощаджень ніж у її основних торговельних партнерів. З макроекономічної точки зору, дефіцит торговельного балансу (NX = X - M) прямо еквівалентний різниці між внутрішніми заощадженнями та інвестиціями (NX = S - I), що змушує США запозичувати за кордоном, щоб покрити цей розрив.

‍

Значний і стійкий дефіцит федерального бюджету робить значний внесок у торговельний дефіцит через явище"подвійного дефіциту". Фіскальна експансія останніх адміністрацій збільшила сукупний попит, стимулюючи імпорт.

‍

Галузеві відмінності: розрив між товарами та послугами

Контраст між торговельними балансами товарів і послуг разючий. У березні 2025 року США мали дефіцит товарів у 163,5 мільярда доларів і профіцит послуг у 23,0 мільярда доларів. Дефіцит товарів зростав швидше, ніж профіцит послуг.

‍

Всупереч поширеній думці, технологічний сектор демонструє змішану картину:

• Передові технологічні продукти (ATP) демонструють змінні показники за підгалузями
• Підсектор ІКТ демонструє значний дефіцит коштів
• Аерокосмічна галузь стабільно генерує найбільший профіцит
• Електроніка, гнучке виробництво, передові матеріали та озброєння демонструють позитивне сальдо або збалансовану торгівлю

США зберегли сильну порівняльну перевагу у сфері цифрових послуг: у 2023 році експорт склав $655,5 млрд, що створило позитивне сальдо торгового балансу в цьому секторі у розмірі $266,8 млрд. У 2023 році на цифрові послуги припадало 64% всього експорту послуг США, причому найбільше позитивне сальдо показали фінансові та ділові послуги.

‍

Європейські бюрократичні бар'єри для торгівлі з США

Європейська регуляторна база та нетарифні бар'єри

Американські компанії стикаються зі складним набором регуляторних бар'єрів, які створюють значні проблеми при виході на ринок ЄС. Неузгодженість нормативно-правової бази між країнами-членами ЄС створює труднощі для американських експортерів у кількох ключових сферах:

• Митні процедури
• Вимоги до маркування
• Дозволи на сільськогосподарську біотехнологію
• Правила пакування та відходів
• Державні закупівлі
• Захист та забезпечення дотримання прав інтелектуальної власності

ЄС застосовує широкий спектр нетарифних заходів (НТЗ), які створюють значні бар'єри для доступу до ринку, причому кількість технічних регламентів є вищою, ніж у США, особливо у сфері стандартів на продукцію.

‍

Конкретні сектори, на які впливають європейські бар'єри

Цифрові послуги та технології

Цифровий сектор стикається з одними з найбільш значних регуляторних бар'єрів:

• Закон про цифрові ринки (DMA): накладає особливі зобов'язання на платформи-"воротарі", в основному впливаючи на американських технологічних гігантів, таких як Google, Apple, Meta та Amazon
• Закон про цифрові послуги (DSA): створює розширені вимоги до модерації контенту, прозорості та підзвітності для онлайн-платформ
• GDPR: створює значні витрати на комплаєнс і призводить до непропорційних штрафів для американських компаній (приблизно 1,15 млрд євро на рік у 2021-2024 роках)
• Податки на цифрові послуги: кілька країн ЄС запровадили податки на цифрові послуги, які в основному впливають на американські технологічні компанії

Сільськогосподарська та харчова продукція

Американські експортери сільськогосподарської продукції стикаються зі значними бар'єрами на ринку ЄС:

• Обмеження на ГМО: суворі правила щодо генетично модифікованих організмів блокують багато сільськогосподарських продуктів у США
• Регулювання пестицидів: ЄС забороняє близько 72 пестицидів, дозволених у США
• Заборона на гормони росту: багаторічна заборона на гормонально оброблену яловичину з США
• Заборона "хлорованої курятини": заборона на обробку птиці антимікробними препаратами, поширеними у переробці в США
• Захищені географічні зазначення: захист ЄС назв продуктів харчування (наприклад, сир пармезан, шампанське) обмежує американських виробників від використання загальних харчових термінів

Фармацевтичні препарати та медичні вироби

• Регламент щодо медичних виробів (MDR): спричинив значні витрати на дотримання вимог, близько 15 000 медичних виробів було вилучено з ринку ЄС
• Вузькі місця сертифікації: обмежені можливості нотифікованих органів призводять до затримок і збільшення витрат (плата за сертифікацію в середньому становить 100 000 доларів США порівняно з 6 493 доларами США для FDA)
• Вимоги до клінічних даних: Різні стандарти клінічних доказів у США та ЄС

Торговельні відносини США з ключовими партнерами

Європейський Союз

Торговельні відносини між США та ЄС залишаються найбільшими двосторонніми торговельними та інвестиційними відносинами у світі, незважаючи на нещодавню напруженість:

• Загальний обсяг двосторонньої торгівлі: Приблизно $975,9 млрд у торгівлі товарами у 2024 році
• Дефіцит торгівлі товарами США: $235,6 млрд у 2024 році, що на 12,9 % більше, ніж у 2023 році
• Торгівля послугами: У 2024 році США зберегли позитивне сальдо торгівлі послугами з ЄС на рівні близько $100 млрд, частково компенсувавши дефіцит у торгівлі товарами

Наразі торговельні відносини між США та ЄС характеризуються значною напруженістю:

• Тарифи квітня 2025 року: 2 квітня 2025 року ("День визволення") США запровадили 10%-ві тарифи практично на весь імпорт, а також додаткові тарифи у розмірі 25% на сталь, алюміній та автомобілі
• Реакція ЄС: Європейська Комісія розпочала суперечку в СОТ щодо тарифів США та опублікувала потенційні контрзаходи щодо імпорту з США на суму $107,4 млрд.
• Стан переговорів: Наразі триває період переговорів, США призупинили запровадження додаткових "взаємних тарифів" на 90 днів (до початку липня 2025 року)

Велика Британія та нещодавня торговельна угода

8 травня 2025 року США та Велика Британія оголосили про укладення нової торговельної угоди, яка офіційно називається "Угодапро економічне процвітання". Це перша двостороння торговельна угода за нинішньої адміністрації США. Ключові положення включають

• Збереження базового тарифу: США збережуть базовий 10% тариф на більшість британського імпорту
• Полегшення для автомобільної промисловості: американські тарифи на британські автомобілі знижено з 27,5% до 10% з квотою 100 000 автомобілів на рік
• Сталь та алюміній: Скасування 25% тарифів на експорт сталі та алюмінію з Великої Британії до США
• Доступ до сільськогосподарської продукції: Розширення доступу до ринку для американської сільськогосподарської продукції, особливо яловичини та етанолу

Американсько-британська торгівля є значною:

• Загальний обсяг торгівлі: Приблизно $148 млрд торгівлі товарами у 2024 році
• Інвестиційні відносини: Британсько-американські інвестиційні відносини є одними з найбільших у світі: прямі іноземні інвестиції США у Велику Британію склали 851,4 мільярда доларів у 2023 році.

Канада

Відносини між США та Канадою є одним з найбільших двосторонніх торговельних партнерств у світі:

• Загальний обсяг двосторонньої торгівлі: Приблизно $784 млрд у 2024 році, щоденний обсяг транскордонної торгівлі - $3,6 млрд
• Дефіцит торгівлі товарами США: $11,3 млрд станом на січень 2025 року, хоча цей дефіцит значно коливається по місяцях
• Домінуюча торгівля енергоносіями: Обсяг торгівлі енергоносіями між США та Канадою у 2023 році склав $198,2 млрд.
• Канада забезпечує 60 відсотків імпорту сирої нафти в США, поставляючи понад 4 мільйони барелів на день у 2023 році

Незважаючи на положення USMCA, президент Трамп запровадив 25% тарифи на більшість канадського імпорту (10% на енергоносії) у березні 2025 року, з виключенням для товарів, що відповідають вимогам USMCA, до 2 квітня 2025 року.

‍

Латинська Америка

Мексика

За останні роки Мексика стала найбільшим торговельним партнером Сполучених Штатів:

• Загальний обсяг торгівлі США товарами: За оцінками, у 2024 році становитиме $839,9 млрд
• Дефіцит торгівлі товарами США: $171,8 млрд у 2024 році, що на 12,7 % більше, ніж у 2023 році
• Основні статті американського експорту: електричні машини, обладнання, енергетичні продукти, транспортні засоби та пластмаси
• Основні статті імпорту США: транспортні засоби, машини, електричні машини та медичне обладнання

Бразилія

• США мають позитивне торговельне сальдо з Бразилією з 2008 року, яке досягло $253 млн у 2024 році при обсязі двосторонньої торгівлі понад $80 млрд.
• США зберегли позитивне сальдо торгівлі послугами з Бразилією у розмірі 18,35 млрд доларів США у 2023 році

Колумбія

• Профіцит торгівлі товарами США з Колумбією склав $1,3 млрд у 2024 році
• Експорт сільськогосподарської продукції США зріс більш ніж на 235% до рекордних $3,7 млрд у 2023 році з моменту імплементації CTPA у 2012 році

Сінгапур та Гонконг

США підтримують міцні торговельні відносини з обома азійськими фінансовими центрами, які характеризуються позитивним торговельним балансом.

Сінгапур

• Загальний обсяг двосторонньої торгівлі: Приблизно $89,2 млрд у 2024 році
• Профіцит торгівлі товарами США з Сінгапуром: $2,8 млрд у 2024 році, що на 84,8% більше, ніж у 2023 році
• Ключові сектори: передова електроніка, напівпровідники, аерокосмічні компоненти, фармацевтика
• Сінгапур слугує воротами до Південно-Східної Азії, важливою точкою входу на ринок АСЕАН з більш ніж 670 мільйонами споживачів

Гонконг

• Обсяг двосторонньої торгівлі: приблизно $60,3 млрд у 2023 році
• Профіцит торгівлі товарами США з Гонконгом: $21,9 млрд у 2024 році
• Ключові галузі: Напівпровідники, авіаційне обладнання, сільськогосподарська продукція, предмети розкоші
• Гонконг продовжує слугувати важливим антрепотом для американо-китайської торгівлі, незважаючи на нещодавню геополітичну напруженість

Майбутні перспективи та наслідки тарифної політики

Тарифи Трампа 2025 та початкові наслідки

Адміністрація Трампа запровадила багаторівневу структуру тарифів у 2025 році:

• Універсальний тариф у розмірі 10% на весь імпорт, набуває чинності 5 квітня 2025 року
• "Взаємні" тарифи від 11% до 50% на окремі країни, що мають дефіцит торгового балансу зі США, в залежності від країни
• Специфічні для Китаю ставки складають 145% (базова ставка 20% плюс додаткова ставка 125%)
• Європейський Союз зіткнувся з 20% тарифом
• 25% мита на весь імпорт з Мексики та Канади, який не відповідає вимогам USMCA
• Галузеві тарифи: 25% на автомобілі та автозапчастини; 25% на сталь та алюміній

Початкові економічні наслідки показують:

• Генерування доходів: Початкові оцінки показують, що тарифи збільшать дохід на 200-300 доларів на домогосподарство в США щорічно
• Волатильність ринку: значне падіння ринку після оголошення основних тарифів
• Перерва в ланцюжку поставок: компанії повідомляють про скасування замовлень та призупинення поставок
• Зростання цін: перші ознаки зростання цін у постраждалих секторах, зокрема на автомобілі

Альтернативні стратегії вирішення торговельних дисбалансів

Економічні експерти виділяють кілька альтернативних підходів до вирішення торговельних дисбалансів, які виходять за рамки тарифів:

Подолання розриву між заощадженнями та інвестиціями

• Скорочення дефіциту державного бюджету: Фіскальна консолідація природним чином збільшить внутрішні заощадження
• Заохочення приватних заощаджень: політика, що стимулює збільшення сімейних та корпоративних заощаджень, може допомогти подолати цей розрив

Просування експорту та конкурентоспроможність

• Сприяння експорту: розширення експортного фінансування та зменшення регуляторних бар'єрів
• Інвестиції в інфраструктуру: модернізація портів, транспортних мереж та цифрової інфраструктури

Управління валютними та капітальними потоками

• Координація обмінних курсів: робота з торговельними партнерами для усунення валютних дисбалансів
• Управління міжнародними потоками капіталу: політика протидії спекулятивним потокам капіталу

Галузеві наслідки поточної тарифної політики

Вплив тарифної політики Трампа суттєво відрізняється в різних секторах економіки:

Автомобільна промисловість

• Зупинка виробництва: такі компанії, як Stellantis та Nissan, зупинили виробництво на заводах у Канаді та Мексиці
• Зростання цін: Cox Automotive оцінює зростання цін у $2,000-4,000 за автомобіль
• Прогнози продажів: Прогнози свідчать про скорочення на 1-2 мільйони щорічних продажів автомобілів у США

Виробництво

• Змішаний вплив: деякі вітчизняні виробники можуть отримати вигоду від тарифного захисту, в той час як ті, що залежать від імпортних ресурсів, стикаються з вищими витратами
• Проблеми решорингу: опитування ланцюгів поставок CNBC показало, що вартість залишається найбільшою перешкодою для решорингу

Сільське господарство

• Проблеми експорту: відповідні тарифи з боку торговельних партнерів спрямовані саме на експорт сільськогосподарської продукції США
• Ціновий тиск: Аграрний сектор стикається як з вищими витратами на обладнання та матеріали, так і з потенційною втратою експортних ринків

FAQ: Поради американцям (та іншим) щодо торговельного дефіциту

‍

1. Чому ми повинні припинити звинувачувати Китай у нашому торговельному дефіциті?

Дефіцит торговельного балансу США зумовлений переважно структурними макроекономічними факторами: статусом долара як світової резервної валюти, низькою внутрішньою нормою заощаджень та постійним дефіцитом федерального бюджету. На Китай припадає лише частина загального дефіциту. Більше того, Америка має позитивне сальдо торгового балансу з багатьма країнами, включаючи Гонконг і Сінгапур. Вирішення цих структурних дисбалансів було б набагато ефективнішим, ніж показувати пальцем на одну країну або на всі країни.

‍

2. Як ми можемо краще використовувати наші комерційні переваги?

США є лідером у сфері цифрових послуг, аерокосмічній галузі та інших передових технологічних секторах, створюючи значне позитивне сальдо торгового балансу в цих сферах. Замість того, щоб намагатися повернути традиційні виробничі галузі, в яких ми втратили конкурентну перевагу, ми повинні інвестувати в освіту, інфраструктуру та дослідження, які зміцнюють ці сфери передового досвіду. Інновації, а не захист, історично були найбільшою силою Сполучених Штатів.

‍

3. Чи дійсно тарифи допомагають зменшити торговельний дефіцит?

Історія та економічні дані свідчать про протилежне. Тарифи можуть тимчасово скоротити деякі види імпорту, але зазвичай вони призводять до заходів у відповідь, які завдають шкоди нашому експорту. Крім того, вони не усувають фундаментальні причини дефіциту, такі як розрив між заощадженнями та інвестиціями. Тарифи 2025 року вже призвели до значних глобальних заходів у відповідь, завдаючи шкоди багатьом американським експортоорієнтованим галузям, зокрема сільському господарству та цифровим послугам.

‍

4. Який підхід до європейських торговельних бар'єрів є більш розумним?

Замість того, щоб відповідати тарифами на європейські бюрократичні бар'єри (такі як GDPR, Закон про цифрові ринки або сільськогосподарські обмеження), економічно ефективніше продовжувати цілеспрямовані переговори для створення взаємно визнаної "регуляторної еквівалентності". Цей підхід добре зарекомендував себе в таких сферах, як фінансові послуги, і може бути поширений на інші галузі. Крім того, спільні міжнародні стандарти можуть бути розроблені в секторах, що розвиваються, таких як ШІ, де глобальні правила ще тільки формуються.

‍

5. Як ми можемо краще збалансувати перевагу долара з нашою торговельною політикою?

Долар як світова резервна валюта має величезні переваги: нижчі відсоткові ставки, ліквідні фінансові ринки та геополітичний вплив. Ці переваги частково компенсують витрати, пов'язані з торговельним дефіцитом. Можна проводити політику, яка підтримує переваги долара, мінімізуючи негативні побічні ефекти, наприклад, укладати більш широкі угоди про валютні свопи з торговельними партнерами або координувати механізми валютної стабілізації з іншими великими економіками.

‍

6. Яка внутрішня фіскальна політика може допомогти зменшити дефіцит торговельного балансу?

Скорочення дефіциту федерального бюджету природним чином збільшить внутрішні заощадження, зменшивши потребу в іноземному капіталі і, відповідно, торговельний дефіцит. Політика, що стимулює приватні заощадження, наприклад, податкові реформи, які заохочують довгострокові інвестиції, а не негайне споживання, матимуть подібний ефект. Запровадження податку на додану вартість (ПДВ) замість податку з продажу, як це зробили багато торговельних партнерів, могло б допомогти вирівняти умови гри.

‍

7. Як ми можемо розвивати більш продуктивні торговельні відносини з нашими сусідами?

Канада та Мексика є одними з наших найважливіших торговельних партнерів. Замість того, щоб запроваджувати тарифи, які дестабілізують інтегровані ланцюги поставок, ми повинні поглиблювати північноамериканську економічну інтеграцію, щоб створити більш конкурентоспроможний на глобальному рівні блок. Це може включати спільні стандарти для секторів, що розвиваються, покращення транскордонної інфраструктури та спільні ініціативи з досліджень і розробок у стратегічних галузях, таких як напівпровідники та чиста енергетика.

‍

8. Які уроки ми можемо винести з торговельної угоди з Великою Британією?

Угода про економічне процвітання між США та Великою Британією демонструє, що значних торговельних поступок можна досягти шляхом цілеспрямованих переговорів, а не загальних тарифних погроз. Цю модель галузевих угод, а не всеосяжних торговельних угод, які важко укласти, можна було б повторити і з іншими партнерами. Крім того, збереження 10% базового тарифу в угоді з Великою Британією демонструє, що тарифні важелі можуть бути корисними, якщо їх використовувати стратегічно.

‍

9. Як ми повинні переосмислити наші глобальні ланцюги поставок?

Стійкість так само важлива, як і ефективність. Замість решорингу за принципом "все або нічого", ми повинні прагнути до "френдшорингу", диверсифікуючи ланцюги поставок серед надійних союзників. Такий підхід зменшує вразливість без повної втрати порівняльних переваг. Цілеспрямована політика, така як Закон CHIPS для напівпровідників, показала, що стимули можуть бути більш ефективними, ніж тарифи, у реорганізації ланцюгів поставок для стратегічних секторів.

‍

10. Яка найкраща стратегія подолання глобальних нетарифних бар'єрів?

Нетарифні бар'єри, такі як технічні регламенти та вимоги щодо відповідності, часто перешкоджають американському експорту більше, ніж традиційні тарифи. Ми повинні посилити нашу участь у міжнародних організаціях, які встановлюють глобальні стандарти, гарантуючи, що наші погляди будуть представлені. Паралельно ми повинні розширити підтримку малого та середнього бізнесу, щоб допомогти йому орієнтуватися в складних іноземних правилах, можливо, за допомогою покращених експортних консультаційних послуг та цифрових рішень.

‍

11. Як ми можемо підвищити конкурентоспроможність нашого експорту?

На додаток до покращення торговельної політики, нам потрібні значні внутрішні інвестиції для підвищення продуктивності. Це включає модернізацію фізичної інфраструктури (порти, аеропорти, залізниці), розвиток цифрової інфраструктури (широкосмуговий зв'язок, 5G), інвестиції в STEM-освіту та професійну підготовку, а також сприяння інноваціям через державне фінансування фундаментальних досліджень. Кваліфікована робоча сила та сучасна інфраструктура мають вирішальне значення для експортної конкурентоспроможності у все більш технологічній глобальній економіці.

‍

12. Яким буде майбутнє світової економіки після 2025 року?

Ймовірно, з'явиться більш регіоналізована торговельна система з геополітично зорієнтованими торговельними блоками. США мають можливість очолити блок ринково орієнтованих економік, заснованих на спільних принципах. Щоб зробити це ефективно, ми повинні збалансувати національні економічні інтереси з конструктивним глобальним лідерством, уникаючи як крайнього протекціонізму, так і нерозбірливого глобалізму. Торгівля повинна розглядатися як інструмент спільного процвітання, а не як гра з нульовою сумою.

‍

Висновок

Торговельний дисбаланс США зумовлений багатьма взаємопов'язаними структурними факторами, а не лише двосторонніми торговельними відносинами чи конкретною політикою. Статус долара як резервної валюти, постійний розрив між заощадженнями та інвестиціями, бюджетний дефіцит та структура споживання створюють макроекономічне середовище, сприятливе для виникнення торговельного дефіциту.

‍

Хоча США демонструють сильні позиції в експорті послуг, особливо цифрових, цих надлишків недостатньо, щоб компенсувати постійний дефіцит товарів. Нещодавня тарифна політика може змінити деякі аспекти торгівлі США і потенційно стимулювати розвиток окремих галузей вітчизняної промисловості, але її здатність суттєво зменшити загальний торговельний дефіцит залишається сумнівною з огляду на історичний досвід та фундаментальні економічні чинники.

‍

Вирішення проблеми дефіциту торговельного балансу потребуватиме фундаментальних змін у кількох структурних економічних чинниках, зокрема фіскальній політиці, нормі заощаджень, механізмах обмінного курсу та моделях порівняльних переваг. Короткострокові політичні заходи, зосереджені виключно на двосторонніх торговельних відносинах, навряд чи допоможуть усунути глибинні структурні причини стійкого дефіциту торговельного балансу США.